财联社10月22日讯（编辑 潇湘）明明美元指数过去两周大涨、市场降息预期降温，但国际黄金价格却依然势不可挡地连创新高。对于不少黄金空头而言，这可能是他们近来感到颇为郁闷的地方……

然而，如果空头们真的一直纠结于此，那么多多少少可能有些“一叶障目”了。在著名经济学家、安联首席经济顾问默罕默德·埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian）看来，黄金当前涨势的背后，显然没有那么简单！

埃里安本周在一篇最新发布的专栏文章中表示，过去一年，黄金价格发生了一些奇怪的变化。在创下一个又一个历史记录的同时，黄金价格似乎与其传统的历史影响因素（如利率、通胀和美元）脱钩了。此外，黄金价格的持续上涨与关键地缘政治局势的波动间，也形成了鲜明对比。

埃里安指出，黄金的“全天候”上涨特性，可能预示着一些超越经济、政治和高频地缘政治发展的东西。这波涨势背后正与中国和一些“中等强国”等的持续行为趋势有着一些联系。西方国家应该更加关注这一趋势……

从金价的走势来看，在过去的12个月里，国际黄金价格已经从1947美元上涨到了如今的2715美元，涨幅接近40%。

有趣的是，这种价格上涨是相对呈线性的，金价的任何回落都会吸引来更多的买家。尽管政策利率预期出现了一些剧烈波动，基准美债收益率的波动范围也很大，通胀率持续下行，外汇市场也动荡不休，但黄金价格还是始终一路上扬。

那么，金价上涨背后的真相究竟是什么呢？埃里安首先反驳了几种相对片面的说法。

有些人可能会将黄金的表现视为跨资产价格普遍上涨的一部分，例如，美国标普500指数在过去12个月中上涨了约35%。然而，埃里安认为，这种相关性本身就是不寻常的，因为金价与美股往往是负相关的。

还有一些其他人会将其归因于地缘军事冲突的风险，因为军事冲突导致许多无辜平民失去生命和生计，基础设施也遭到大规模破坏，同时也会引发金融市场上的避险需求。但埃里安表示，从价格走势来看，可能还有更多的原因。

埃里安指出，外国央行的持续购金行为是黄金走强的重要推动力。尽管市场上存在美国“经济例外论”，但这种购买似乎不仅仅与许多人希望逐步实现储备多元化、摆脱美元主导地位有关。

非美国家和企业正有意在以美元为基础的支付体系以外寻找潜在替代方案，而这种支付体系在过去约80年间一直是国际金融体系架构的核心。

为什么会这样？

埃里安表示，如果你要问为什么会出现这种情况，你通常会得到这样的回答：人们对美国管理全球秩序普遍失去信心，以及一些具体的事态发展。

你会听到美国正将贸易关税和投资制裁武器化，同时降低了对以规则为基础的多边合作体系的兴趣，而80年前，美国在设计这一体系时曾发挥了关键作用。

您还将了解到，尽管俄罗斯的一些银行在2022年被剔除出了管理绝大多数跨境支付的Swift系统，但俄罗斯仍有能力继续开展贸易并实现经济增长。为此，俄罗斯建立了一套略显笨拙的贸易和支付替代系统，该系统只涉及少数几个国家。虽然效率低下且成本高昂，但这却使俄罗斯得以绕过美元，维持一系列核心的国际经济和金融关系。

还有一个方面与中东冲突有关，许多人认为美国在支持基本人权和适用国际法方面前后不一。美国不顾国际社会的广泛谴责，一味站队其主要盟友以色列，更是加剧了这种看法。

埃里安表示，这不仅关系到美元主导地位的削弱，还关系到全球体系运作的逐步变化。

他表示，目前还没有其他货币或支付体系能够并愿意取代美元在体系中的核心地位，而且外汇储备的多样化也存在实际限制。但是，越来越多的小渠道正在围绕这一核心建立起来；越来越多的国家对此感兴趣，并越来越多地参与其中。

埃里安指出，金价的变化不仅在传统经济和金融影响方面非同寻常。它还超越了严格意义上的地缘政治影响，与一个正在形成长期势头的更广泛现象相关联。

他认为，随着这种趋势的深入，可能会导致现有全球体系出现严重分裂，侵蚀美元和美国金融体系的国际影响力。这将影响美国在信息发布和结果导向方面的能力，并破坏其国家安全。这是西方政府应该更加关注的现象。

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责任编辑：王许宁